入口量有望加多 郑糖整理为主

　　郑糖主力合约在6月中旬创下6000元/吨的低位后，近期张开一波反弹行情，现在期价已冲破6200元/吨关隘。在国内食糖工业库存偏低，耗尽旺季撑握的配景下，瞻望后期郑糖以高位震憾行情为主。

　　就2024/2025年度而言，国外机构大多预期环球糖市集供需濒临相对平衡或多余的风物。因过错产区产量加多，买卖商和供应链管事公司Czarnikow近日瞻望2024/2025年度环球糖市集供应多余550万吨。该公司瞻望下一年度环球糖产量将波及1.865亿吨，较之前预估值下调90万吨，但仍创下历史第二高位，主要受益于巴西食糖产量创记载，以及欧盟和泰国糖产量反弹。Czarnikow瞻望2024/2025年度环球糖耗尽量将超越1.81亿吨，较之前预估下调100万吨，但仍合适东说念主口增长在连年带动的耗尽握续增长势头。

　　据中国糖业协会统计，5月国内食糖销量欠安，去库程度较前期有所放缓。5月份天下产糖0.93万吨，同比减少0.07万吨；5月销糖84.63万吨，同比减少25.37万吨。扫尾5月底，2023/2024榨季国内糖厂工业库存为337.04万吨，同比增长65.04万吨。从近5个榨季扫尾5月底的工业库存来看，最高值为2020/2021榨季的477.24万吨，最低值为2022/2023榨季的272万吨，近5个榨季的平均值为382.24万吨。2023/2024榨季扫尾5月底的工业库存低于历史均值水平。现在广西与云南的价差约200元/吨，对云南糖的销售较为成心。由于广西和云南地区库存压力暂时有限，国内仍以国产压榨糖源供应为主。在成心润的情况下，国产糖顺价销售是首选，以幸免后期入口糖无数上市后失去主动权。

　　在阅历了2023/2024榨季的食糖增产后，中国农业农村部瞻望2024/2025榨季将连接保握增产态势，食糖产量将达到1100万吨，较2023/2024榨季加多104万吨。瞻望2024/2025年度食糖耗尽量1580万吨，比上年度加多10万吨。入口量为500万吨，供需基本终了平衡。鉴于糖浆和预拌粉入口将连接补充国内市集，瞻望2024/2025榨季以累库趋势为主。

　　国内糖料主产区面积大多呈现增长或稳中略增的风物。广西方面，获利于甘蔗援助效益的改善，全区糖料蔗援助面积有望较2023/2024榨季1120万亩增长70万~80万亩；云南边面，援助积极性略有擢升，瞻望2024/2025榨季援助面积较2023/2024榨季430万亩小幅增长，但本榨季境外甘蔗入境清苦，2024/2025榨季能否复原尚有不祥情味。

　　内蒙古、新疆甜菜总体长势细腻，且本年甜菜援助面积仍可能有较大回升。瞻望新疆新榨季援助面积较2023/2024榨季的90万亩略有增长；新榨季内蒙古甜菜援助面积170万~180万亩，较2023/2024榨季140万亩加多20%~30%。

　　现在国内加工糖原料相对紧缺，入口仍或然候差。海关总署公布的数据走漏，2024年5月份我国入口食糖数目约2万吨，同比减少2万吨，低于市集预期，仍保握近10年来同时最低水平。其中，白糖1.61万吨，原糖只须几百吨。1—5月我国累计入口食糖127万吨，同比加多21万吨，在近10年入口量中处于中拍浮平。

　　联接加工本钱及入口利润来看，原糖配额内入口加工盈利空间建设，原糖配稀薄入口利润归天。扫尾7月1日，巴西糖配额内的加工本钱已达5352元/吨，巴西糖配稀薄的加工本钱6865元/吨。巴西配额内入口利润为1430/吨、巴西配稀薄入口利润为-83元/吨；泰国糖配额内的加工本钱已达到5651元/吨，泰国糖配稀薄的加工本钱为7255元/吨。泰国配额内入口利润为1131元/吨、泰国配稀薄入口利润为-473元/吨。

　　本年3—5月食糖入口量均未超越5万吨，昭彰不足往年同时，由于船期2个月，3—5月的买船到港对应着巴西配稀薄利润为负的时段。跟着原糖价钱束缚下行并跌破20好意思分/磅，表里价差有所收窄，4月下半月驱动，巴西配稀薄入口窗口利润终澄澈由负转正，这也提高了国内加工场的采购积极性，瞻望在此技术出现的买船将在三季度迎来集结到港。

　　本年5月份糖浆、预混粉入口数目大增，并贴近前期高点。5月我国入口糖浆和预拌粉21.49万吨，同比加多6.83万吨，增幅较昭彰，且接近前年6月份创下的21.64万吨高位。1—5月我国入口糖浆及预混粉悉数73.26万吨，同比加多8.96万吨。其中，糖浆48.84万吨，折糖大要32.73万吨；预混粉24.42万吨，折糖大要21.49万吨。

　　现在糖浆市集售价为4100~4200元/吨，折糖售价6100元/吨，与国产白糖的价差大要为四五百元，但糖浆和预拌粉入口量增长未及市集预期，且市集对糖浆与预拌粉的需求未出现昭彰增量。这从侧面响应了市集总体耗尽未昭彰增长，现在销售程度更多来自刚需。

　　瞻望2023/2024榨季糖浆、预混粉入口量约180万吨。最初，糖浆受使用半径以及存储的制约，难以无数加多。其次，预拌粉行业在前期较高的资金参预、渠说念的难获取性、原料本钱的高企，以及对夙昔策略调遣的不祥情味等成分的影响下，难以大范围膨胀。临了，泰国看成主要开首国，其食糖减产预期将一定程度影响夙昔糖浆及预混粉的入口量。

　　国外糖市方面，主产国巴西看护2024/2025榨季食糖高产量预期，印度、泰国有望终了复原性增产预期。跟着环球食糖供需时局冷静转向多余花样，后期国外糖价上行空间将受限。表情巴西压榨程度、印度策略走向及季风降水情况。

　　国内方面，食糖市集仍处于纯销售阶段，企业按照公约司法递次交货。在耗尽旺季的撑握下，后期食糖去库程度有望加速。不外国内食糖供需缺口需要入口来弥补，7月入口量将有所擢升，7月20日以后入口糖放量到港将对国内市集带来一定冲击，这将令糖价有所承压。总体而言，瞻望郑糖后期以高位震憾走势为主，上方压力位6350元/吨，下方撑握位6100元/吨。（作家单元：中国国外期货）